信维通信股权激励藏猫腻 基数低增长高被指忽悠

　　今年年初，信维通信（300136，收盘价23.75元）曾推出一份 “高姿态”的股权激励，根据行权条件来看，以2012年扣非净利润为基数，公司希望2013~2015年净利润分别实现300%、400%、500%以上的增长。

　　由于当时尚未公布年报，2012年三季报显示公司尚盈利2156.2万元，因此这份股权激励也将公司股票送上了涨停板。直到两个多月后公司公布年报，全年盈利609.43万元，扣非后净利润只有区区87.3万元，至此，投资者才恍然大悟。

　　今日，信维通信终于对前述股权激励方案进行了修订，上调了行权的业绩标准。

　　上调股权激励标准

　　今日，信维通信公布了一份股权激励的修订稿，将4个月前推出的股权激励行权条件进行了重新修订。修订稿中，公司仅对行权和解锁条件进行了修改。修改后，要求公司在2013年~2015年净利润分别不低于4000万元、5200万元、6800万元，同期的营业收入分别不低于6亿元、8亿元、11亿元。

　　值得注意的是，今年1月8日，信维通信曾推出一份股权激励草案，计划向70名公司中高层管理人员及核心技术（业务）人员授予244.5万份股票期权和368.5万份限制性股票。

　　其中，在当初这份方案中对行权的考核条件的要求为：以2012年净利润为基数，公司2013~2015年净利润较2012年增长分别不低于300%、400%、500%；公司2013~2015年营业收入较2012年增长不低于100%、200%、300%。

　　而公司在推出这份原股权激励草案时，其最近的财报是2012年三季报，当年前三季度的净利润为2156.23万元，同比下滑了63.1%。由于公司自2010年上市以来的各个第四季度还未曾亏损过，因此投资者对此较为放心。

　　“最初的印象是公司对未来的业绩很有信心，上市以来增长较正常，似乎这样的公司不多。”某投资者对记者表示。

　　《每日经济新闻》记者发现，就在信维通信刚刚推出这份股权激励计划的当天，公司股价还出现了“一”字涨停。次日1月9号，公司股价再度大涨7.72%，显然，这份看上去“增长迅猛”的行权业绩条件受到了投资者的热捧。

　　值得玩味的是，公司对此还特别作出了说明：“以上‘净利润’指上市公司股东扣除非经常性损益的净利润。”这一切，也为接下来的故事埋下了伏笔。

　　原激励方案被指“忽悠”

　　部分投资者认为，虽然公司业绩出现了下滑，但2012年前三个单季都未亏损，即便公司第四季度的净利润为0，按照行权条件，公司2013年~2015年业绩也应分别超过约8000万元、1亿元、1.2亿元。这样，不少投资者简单地按前三季度的业绩，来推算股权激励的行权条件。

　　与此同时，部分券商也在推波助澜，国海证券在股权激励推出次日即发布研报，表示此次股权激励“行权条件较高、业绩高速增长”，2012年开发了三星、华为、黑莓等国内外知名客户，在2013年“大客户战略”将进入收获期，将拉动公司收入快速增长。

　　因此，在1月8日股权激励推出后，股价2日内涨幅达17.7%，6日内震幅达30%。但是两天之后，便传来了大股东先后减持的消息：1月10日，当时公司第四大股东减持219.52万股，占公司总股本的1.65%；1月11日，公司第二大股东肇恒艺减持300万股，占公司总股本的2.25%。此后直至3月22日，肇恒艺再度减持350万股，占公司总股本的2.62%。

　　直到3月28日公司正式披露2012年年报后，投资者才恍然大悟：公司2012年盈利609.43万元，扣非后净利润只有区区87.3万元。这意味着，以2012年的扣非后的净利润87.3万元为基数，公司2013年~2015年的的扣非后净利润只需分别达到349.2万元、436.5万元和523.8万元，便可“堂而皇之”地进行行权。

　　值得注意的是，上述激励计划授予的股票期权的行权价格为15.18元，限制性股票的授予价格为7.45元。而在修订稿中，对此并未进行修订。昨日公司股票报收23.75元/股，高于15.18元的行权价格达56.4%。

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