唯品会Q1同比扭亏 盈利模式被疑命短

　　唯品会昨日公布了未经审计的第一季度财务数据。截至2013年3月31日，唯品会第一季度净营收同比增长206 .8%至3 .1亿美元；净利润为580万美元，同比扭亏。财报公布后，唯品会股价在盘后交易中大涨近10%，目前该公司市值约20亿美元。

　　尽管业绩转好，但唯品会模式近日却饱受争议。一边是这种特卖场电商不断被国内同行复制、山寨；另一边，美国做空机构浑水的负责人卡森·布洛克几日前放言，虽然唯品会不存在欺诈行为，但商业模式从中长期来看将走向末路。受此消息刺激，唯品会股价一度下跌5 .9%。

　　Q1同比扭亏

　　据最新财务数据显示，唯品会一季度净营收同比增长206.8%至3.107亿美元，大幅高于市场预期的2.687亿美元。营收增长的背后是用户数和订单数的大幅增长。财报显示，唯品会活跃用户人数比去年同期的100万人增加169.9%，至280万人；总订单数量比去年同期的310万份增加186.9%，至880万份。

　　“而在电商企业发展到一定规模有足够大的用户群后，其‘低可变成本’的优势开始发挥，运营效率提高，各项盈利指标就会开始好转。”I美股分析师钟日昕认为，唯品会的财务和运营数据变化，很好地印证了这一点。

　　据悉，“低可变成本”包括唯品会和上游供应商的议价能力，分摊到每单仓储物流的费用，物流费用占总营收的比例等等。

　　按照美国通用会计准则，2013年第一季度，唯品会净利润由去年同期860万美元的净亏损，净亏损率8.5%，改善为今年第一季度580万美元的净利润，净利润率达1.9%。若不按照美国通用会计准则(不计入股权奖励支出)，唯品会第一季度净利润为900万美元，净利润率为2.9%，折合每股收益0 .17美元，高于预期的0 .12美元。

　　基于此，唯品会股价在盘后交易中大涨近10%，截至5月15日，这家公司股价从上市时的6.5美元升至33.5美元，市值增长至20亿美元左右。

　　模式被业界质疑

　　唯品会的爆炸式增长，用唯品会创始人在IPO路演阶段的解释是：闪购模式带来的重复购买率很高；其次折扣零售在中国是一个需求旺盛的大市场。

　　Frost&Sullivan报告显示，2010年中国折扣零售市场的规模在565亿元人民币，预计到2015年将达到5681亿元人民币；其中，2010年中国闪购销售市场的规模为30亿元人民币，预计到2015年这一数字将达到1074亿元人民币。

　　然而，值得注意的是，随着产业的成熟，现有的网购平台都相继发力“特卖频道”争食蛋糕。5月7日，当当网上线了服装尾货特卖频道“尾品汇”；凡客、一号店也上线特卖频道；天猫在2013年重点策略是扶植“品牌特卖”，成为专属流量和资源；聚美优品的名品特卖也将对接后台，动态调整库存，合作品牌可以不入仓；京东服装城内也在频繁尝试特卖模式，未来不排除有专门入口产生。

　　业内人士担忧，各方资本角逐博弈日趋激烈，可能使闪购模式掉到价格战的“红海”，从而利润趋薄。美国做空机构浑水的负责人卡森·布洛克11日也表达了这种质疑。据悉，他目前持有唯品会的“少量空仓”，但其认为，唯品会商业模式从中长期来看将走向末路。

　　当当网C E O李国庆把话挑得更明，“只要唯品会坚持深耕垂直领域的道路，坚守服装尾货特卖模式，依然会小而美地活着；反之，如果唯品会为了求大，扩张至卖新品，卖全品类，就会付出很大代价。”

　　公开资料显示，3月，唯品会以24美元每股的价格出售400万股美国存托股(A D S)，增发融资9192万美元。其中7000万美元将用于公司物流和仓储中心的扩张和建设，1000万美元将用于公司IT系统(包括移动技术投入)等基础投入资本开支。

　　采写：南都记者 肖昕

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