科技股魅力绽放猛涨之后回调压力渐增

　　科技股是今年来最主要的炒作对象，原因有很多，比如说美国股市科技股的连续爆发，从3D到特拉斯，从触摸屏到大数据等等，对于A股的影响很强烈。此外，国内关于4G牌照即将发放，LE D照明得到政府支持，3D技术提到前所未有的高度，以及移动转售、移动支付等各细分领域消息不断涌现，对于这类品种的刺激作用也是显而易见的。

　　为期6天的第十六届科博会于5月22日拉开帷幕，这无疑也对科技股形成了刺激作用。虽然22日创业板大跌带动了部分科技股的回调，但是此后仍有部分科技股表现强势，这也反映出市场对于消费升级和产业融合的新期待。

　　科技股掀起涨停潮

　　4月份以来，不少科技股开始快速爆发、持续走强，其中网游、大数据、LE D (发光二极管)概念、3D打印、4G概念、互联网应用等细分题材百花齐放、炙手可热。

　　从统计来看，截至5月22日，15个交易日，278只相关股票累计涨停354次。从行业属性看，这278只个股共涉及21个申万一级行业，其中，信息服务、电子、机械设备三个行业涵盖了119只个股，占比43%，此外，化工、房地产、医药生物、信息设备、有色金属、建筑建材等6个行业涵盖股票数量在10只以上。

　　对于以科技概念股为代表的成长股大涨其背后的逻辑更应该注意。宏源证券投资顾问徐磊说：“产能过剩的大市值个股、周期性行业低迷的情况下，市场更关注新兴产业个股能否取代大盘股成为未来的经济支柱。”

　　“创业板上市公司主要是新兴产业公司，尽管当初上市时普遍估值过高，但经过3年多的优胜劣汰，一批优秀的上市公司已经成长起来。”华宝兴业新兴产业基金经理郭鹏飞分析称，这些公司处在好的行业中，具有核心竞争力，充分利用了上市公司所具有的品牌优势和资金优势，快速成长为各自行业的龙头公司，收入和利润高速增长。尽管这些公司在创业板公司中只是少数，但市值占据了越来越高的比例，并逐渐成为创业板指数走高的决定性因素。

　　“5·19”行情重演需打问号

　　不少人觉得本轮行情似曾相识。

　　1999年5月19日，发源于美国的网络科技热潮给中国A股带来了一轮涨幅超过100%、持续2年的牛市。14年后的今天，美股和A股再度上演互动“新科技”又一次成为互动的纽带。

　　对比当时行情与目前国内外的环境，确实有不少相似之处。14年前，亚洲金融危机刚刚过去，中国虽然免遭危机洗礼，但情况却并不乐观。启动房地产市场增加入市资金等措施，刺激股市成功展开了1999年的“5·19”行情，这波行情历时2年多，其特点是涨势迅猛，成交量巨大，且题材股大放异彩，网络股、科技股持续遭遇爆炒。

　　从目前的情况来看，证监会刺激市场的手法与“5·19”时颇为相似，同样选择了与过去相同的刺激方式，大力引进外资来增加入市资金规模，迅速扩大Q FII和RQ FII的额度。

　　“不过当前的市场炒作还是建立在资金的想象基础上，中国的科技公司是否有想象中美好？这个问题还需要投资者深思，此前3D打印、抗衰老等高科技概念的兴衰已经从某种角度上说明了问题。”招商证券投顾谢国铭日前接受采访时表示，仅靠科技股能否撑起A股牛市还要打一个问号。

　　科技板块毛利大涨

　　瑞银证券最新发布的研究报告认为：“本轮创业板大涨的最重要动因是业绩增长。”未来决定A股走势的，还是上市公司业绩。

　　创业板一季度盈利49.2亿，同比-1.6%，低于非金融企业5.2%的盈利增速。估值方面，创业板市值1.1万亿，占主板市值22.7万亿的5%，而利润占比仅为0 .9%，相对估值超过5倍，对比90年代以来美国罗素2000小盘股指数与标普500指数的相对估值顶部大约在3倍。华泰证券研究员姚卫巍分析称，短期的估值与盈利对比偏高。

　　华泰证券认为，盈利同比回升的驱动力在于收入和净利率同比的同步提升。一季度科技板块营业收入同比增长13.7%，较去年全年的14%基本持平。一季度净利率4.50%，较去年全年的4.54%小幅下滑，但大幅高于去年同期的3.82%，拉动一季报盈利同比回升。

　　此外，毛利率大幅提升，但净利率环比下滑的原因在于费用率的大幅上升。一季度科技板块毛利率25.2%，较去年全年的24.2%大幅提升100bp，而净利率下降4bp，原因在于一季度费用率18 .8%，较去年全年的17.7%大幅上升109bp。

　　机构看好新兴产业的未来

　　据私募排排网的最新调查显示，私募基金目前对环保电子的关注度比上个月明显提高，约有四分之一的私募看好该行业。

　　“一些新兴产业股票今年以来涨幅已经超过60%。我觉得最快五月底中小盘股可能会有一波调整，毕竟获利盘比较多。”深圳的一位基金经理说，他的应对之道是减仓，如最早领涨的医药板块已经减掉了三分之一的仓位。从目前来看，环保、传媒都有可能重复医药的故事。

　　瑞银认为，业绩增速差异推动创业板上涨。而创业板行情的终结，也只能是业绩无法实现预期，而不是流动性发生变化。该机构预计，那些中报业绩增速依然保持强劲增长的行业和公司，股价还将保持强势。不过，当高增长公司的估值提高到一定程度后，比如动态市盈率上升40倍，股价可能“滞涨”。

　　姚卫巍表示称，超额收益的回落需要等待催化剂，估值的天花板是持仓集中度。未来如果出现经济超预期的上(周期股)或者下(消费股)，或者IPO开闸小股票供给大幅增加，将会导致资金流出创业板。成长股的顶部来自于持仓集中度，2012年底公募基金持有创业板20%的自由流通市值，券商、Q FII等机构持有10%，随着持仓集中度的提高，买入股票的成本上升，流动性变差，当进、出成本接近预期收益时，对资金的吸引力就会大幅下降。

　　徐磊也表示，目前估值过高，市值极度膨胀的个股，短期有一定风险，这群公司未来占据大市值群体的主流位置的概率很大，从长期来看，仍然一个明确的、理性的投资方向。

　　采写：周明

　　[大数据概念]

　　时下，大数据无疑成为最火的IT词汇之一。可视化数据分析软件供应商Tableau及大数据营销公司Marketo于北京时间17日晚在美国挂牌，当天两股分别飙升6 3 . 71 %及77 .6 9 %，极大刺激了A股大数据概念股。作为概念股之一的奋达科技，自5月13日启动行情以来，涨幅将近50 %。拓尔思近期走势也十分强劲。

　　[链接]

　　“5·19”行情回顾

　　1999年5月19日，星期三，许多股民此前一天还准备“割肉”出逃，但当天沪市突然上涨51点，深市上涨129点。

　　这一年的大背景有三：其一，网络泡沫的诞生；其二，中国内需启动非常难；其三，当年国企改革进入攻坚阶段，需要大量的资金。

　　1999年5月19日后，大盘依然一片大红，而1999年后，股市便迎来以网络为首的高科技风暴。上市公司触网忙，无论真假，只要名字沾上数码或者网络两字，股价就会扶摇直上。这种情况一直延续到2001年。“5·19”行情因此扬名。

　　[3D打印概念]

　　目前3D打印的飞机、枪支和化石骨骼已经变为现实，此外还有科学家利用3D打印技术打印了第一份真实人类的心脏，一只人工耳朵，以及迷你人类肝脏等。

　　科技部近日公布国家高技术研究发展计划(863计划)，3D打印入围，市场中的3D概念股应声而起，海源机械、宏昌电子、南风股份、金运激光、光韵达、高乐股份等个股轮番表现。

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