资本市场较量 分众结束与纳斯达克八年热恋

　　文／李雪（i美股）

　　八年，从上市到退市，从巅峰到谷底，从“热恋”到“分手”。

　　5月24日分众传媒宣布公司私有化交易完成，并已申请停止其美国存托凭证（ADS）在纳斯达克全球精选市场上的交易活动。此时距离2005年7月13日分众赴美首次公开募股（IPO）历时八年。

　　这八年，分众既享受到与纳斯达克的“热恋”，2007年2月股价创巅峰值88.5美元，市值超110亿美元；也体会到资本的“无情抛弃”，2009年3月最低股价至4.84美元，市值仅剩7亿美元。

　　i美股通过整理公开资料，采访多位分众股票的投资者、广告行业从业人员以及第三方研究机构等相关人士，分三个篇章回顾分众上市八年历程，选取其中代表性事件，以分众与纳斯达克的“恋情进展”为线索来反观企业（尤其是中国在美上市企业）与美国资本市场的互动关系，以及企业自身的探索。

　　上篇（2005年-2007年）热恋期：分众与纳斯达克“互相示好”，分众自上市伊始便斥巨资陆续发起超60次并购，外延式增长推动业绩飙涨，股价攀至巅峰，“分众神话”诞生。

　　中篇（2008年-2010年）磨合期：2008年315晚会和金融危机等外力冲击，加上前期收购的庞杂业务陷困境，“内外交困”的分众业绩下滑，纳斯达克“原形毕露”，分众股价跌至深渊；遭受巨大打击的分众“万念俱灰”，向新浪出售三大核心业务的交易“无疾而终”后，转而处理好耶等非核心业务回归主营，内涵式增长推动业绩回升，分众股价逐步“收复失地”。

　　下篇（2011年-至今）激烈碰撞分手期：分众主营业务平稳增长，启动和推广互动业务开启“二次创业”，看似要和纳斯达克“再爱一次”，不料遭空头“袭击”，“身心俱疲”的分众最终选择私有化退市，和纳斯达克正式分手。

　　分众与纳斯达克的“八年之恋”既是不断加深对美国资本市场的理解过程，又是不断探索自身的过程：上市初期“热恋”的分众借助资本成为行业龙头，同时资本对高增长的要求像一根无形的鞭子“抽打”着分众，市值又像“奶酪”一样不断刺激着分众加速奔跑；遭遇内外困境后的分众找回“热恋”中丧失的理智，从外延式增长回归内涵式增长，逐步重获资本市场的肯定；做空机构又让分众认识到美国资本市场残酷的另一面，催化分众结束与纳斯达克的“八年之恋”。

　　分众既不是第一个从美国资本市场私有化退市的中国公司，也不会是最后一个。然而，赴美上市的脚步不会停止，中国企业与美国资本市场的故事也仍将继续。

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