紫光15亿美元邀约收购展讯通信 后者或退市回A股

纳斯达克似乎很难再为手机芯片制造商展讯通信（SPRD.NASDAQ，下称“展讯”）提供更大的舞台。

紫光集团（下称“紫光”）声明称，已于6月20日向展讯通信发出现金收购邀约，建议收购价为每股美国存托股份28.5美元，收购总价约14.8亿美元。如果收购成功，这将成为自美光科技以44亿美元价格收购日本芯片制造商尔必达以来，半导体行业内规模最大的一项交易，也是国内国企收购通信类海外上市公司的首个案例。

但业内人士认为，收购只是一种资本运作的手段，对展讯而言，从纳市退出，回到A股上市或许才是其真正目的所在，不但市值将得以飞跃，更多资本参与也将助其更快地进行多元化扩张。

在收购公告前一日，展讯通信收盘价在22.29美元，对比紫光28.5美元的收购邀约价，每股溢价6.21美元，紫光给出的溢价高出展讯通信股价近30%。

此外，紫光28.5美元每股的收购价格，已经接近展讯之前的最高股价28.71美元，对比展讯过去1年来的最低股价，也上涨了1倍。因此业内人士普遍认为，这笔收购成功可能性极大。

不过，很多人对收购方是紫光集团表示不解。对此，iSuppli首席分析师顾文军对《第一财经日报》记者表示，紫光虽拿不出近15亿美元的收购现金，这背后还有其他资金参与。

另据一位参与此次收购谈判的人士透露，紫光可能会通过抵押、贷款的方式筹资，清华系基金也会参与出资。

顾文军分析，虽说在董事长李力游的带领下，展讯这几年运营不错，但半导体股整体在纳斯达克表现低迷，10倍左右的PE，完全不能与A股动辄30~40倍的市盈率相比。展讯如果一直停留在纳斯达克，继续融资的能力也不强，空间越来越小，管理层也很难放开手脚充分施展各种竞争手段。

“因此，收购真正的目的是退市回A，现在只是第一步。”顾文军说。

而半导体专家老杳预测，如果展讯回归A股，即使保持2012年1.19亿美元的净利不变，市值也将可以达到或接近50亿美元，如果考虑到未来两年的增长，市值甚至可以将达到100亿美元，运作收购的空间将会大幅提升。

与此同时，紫光总裁赵伟国声明称，从战略角度来看，收购展讯通信符合紫光集团的整体商业目标。展讯方面表示，在收购谈判期间，不会发表任何观点。

近日，展讯上调了二季度销售收入预期，称今年二季度销售收入将达到2.7亿~2.78亿美元，较此前预期的2.2亿~2.28亿美元有较大幅度上升。

展讯主要的领域在无线通信及多媒体终端的核心芯片、专用软件和参考设计平台的开发，以及为终端制造商及产业链其他环节提供产品和方案选择。申银万国分析认为，随着TD智能手机芯片出货量增长和展讯的新产品发布，预计TD四核芯片也将于三季度量产，这将帮助展讯提升总体产品平均售价及改善毛利率。

顾文军对记者说，未来，展讯肯定会更多地跻身于移动互联网领域，被收购后，更多资本进来，也有利于展讯进行多元化扩张。

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